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2022年鋁將陷入“赤字”，庫存預(yù)計(jì)達(dá)到150萬噸

創(chuàng)建人：

信義通

創(chuàng)建日期：

2021-12-14

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原鋁產(chǎn)量增長放緩和消費(fèi)強(qiáng)勁表明，鋁市場在2022年將出現(xiàn)更大的赤字。這種赤字，加上庫存的穩(wěn)步下降，意味著價(jià)格應(yīng)該會(huì)更高。

鋁是2021年表現(xiàn)第二好的金屬

鋁價(jià)在2021年繼續(xù)上漲，是LME基本金屬中表現(xiàn)第二好的，僅次于錫。正如我們今年早些時(shí)候指出的那樣，鋁市場正在進(jìn)入一個(gè)新的時(shí)代，盡管中國已經(jīng)從國家儲(chǔ)備中釋放了儲(chǔ)備鋁，但隨著市場繼續(xù)收緊，價(jià)格穩(wěn)步走高。10月份，因?yàn)橹袊蜌W洲的能源危機(jī)，倫鋁3M價(jià)格飆升，突破3200美元/噸大關(guān)。

圍繞初級(jí)供應(yīng)增長的問號(hào)

在這方面，原鋁的供應(yīng)側(cè)發(fā)展至關(guān)重要。由于中國對能源強(qiáng)度和總能源消耗實(shí)行雙重控制，它們主要受到嚴(yán)重干擾。最近，中國和歐洲的電力短缺導(dǎo)致供應(yīng)增長低于預(yù)期。

作為世界上最大的原鋁生產(chǎn)國和過去十年的主要增長貢獻(xiàn)者，中國的原鋁產(chǎn)量低于預(yù)期120多萬噸。我們預(yù)計(jì)年環(huán)比增長接近8%，但最終數(shù)據(jù)略高于3%。在高峰期，超過380萬噸的產(chǎn)能受到影響，80%的產(chǎn)能受到雙重控制。

我們認(rèn)為在2021年最后一個(gè)季度，影響中國大部分地區(qū)的電力問題將持續(xù)到2022年初。而中國的綠色政策不利于重啟的時(shí)間和規(guī)模，也不利于那些未承諾的項(xiàng)目是否真正獲得批準(zhǔn)。

另一個(gè)不確定性集中在云南，云南已成為中國最大的原鋁生產(chǎn)中心。今年早些時(shí)候，由于水庫水位低，導(dǎo)致該地區(qū)出現(xiàn)了電力短缺（在第四季度大范圍的電力短缺之前），而由于電力短缺和雙重控制，鋁冶煉廠遭受了雙重打擊。對于2022年，我們預(yù)計(jì)產(chǎn)量只會(huì)有非常溫和的增長，只有在下半年才可能重新啟動(dòng)和升級(jí)。從中期來看，二次供應(yīng)將需要加快步伐以填補(bǔ)缺口。最近宣布了不少項(xiàng)目，但二次鋁的供應(yīng)缺乏彈性，需要一段時(shí)間才能看到顯著的數(shù)量。

因此，額外的初級(jí)供給增長嚴(yán)重依賴于世界其他地區(qū)。然而，獲得廉價(jià)清潔的電力供應(yīng)仍然是決定現(xiàn)有項(xiàng)目和未來新供應(yīng)持續(xù)增長的關(guān)鍵因素。歐洲的電力危機(jī)預(yù)計(jì)將導(dǎo)致初級(jí)生產(chǎn)連續(xù)第三年下降。冰島一家能源供應(yīng)商切斷鋁冶煉廠電源的最新進(jìn)展突顯了形勢的脆弱性。在宣布的中期重啟和新項(xiàng)目中，我們預(yù)計(jì)2022年上線的容量將非常有限。

消費(fèi)持續(xù)火爆，暗示著“綠色”

受到大規(guī)模刺激計(jì)劃的支撐，2021的鋁消費(fèi)量繼續(xù)強(qiáng)勁回升。盡管存在許多供應(yīng)鏈約束，但情況依然如此。此外，我們看到更多的鋁消費(fèi)來自綠色相關(guān)領(lǐng)域，如太陽能和汽車的輕量化。我們預(yù)計(jì)未來鋁將繼續(xù)受益于這一全球能源轉(zhuǎn)型相關(guān)領(lǐng)域（電動(dòng)汽車推動(dòng)鋁金屬需求上升）。

半導(dǎo)體短缺對汽車制造商產(chǎn)生了廣泛的影響。盡管如此，由于汽車制造商優(yōu)先考慮汽車細(xì)分市場的這一部分，鋁在一些高端汽車中的大量使用受到的影響較小。ING經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)半導(dǎo)體短缺將在2022年緩解，但只是逐漸緩解。因此，我們預(yù)計(jì)明年鋁消費(fèi)量將反彈。我們還預(yù)計(jì)，北美和歐洲的建筑需求將繼續(xù)強(qiáng)勁，盡管隨著經(jīng)濟(jì)從商品轉(zhuǎn)向服務(wù)，美國強(qiáng)勁的消費(fèi)需求可能會(huì)有所降溫，從而影響中國鋁制品和半成品的出口。

我們認(rèn)為，中國的原鋁消費(fèi)總量增長將在2022年降至年環(huán)比0.5%。增量消費(fèi)將嚴(yán)重依賴國內(nèi)市場。盡管中國房地產(chǎn)行業(yè)備受關(guān)注，但我們預(yù)計(jì)后期房地產(chǎn)建設(shè)將更加支持鋁消費(fèi)。正如我們在鐵礦石章節(jié)中所討論的，我們并不期望政府政策發(fā)生逆轉(zhuǎn)，而是期望一些微調(diào)支持措施來推動(dòng)管道項(xiàng)目完工。

價(jià)格有望收復(fù)一些失地

10月下旬，鋁價(jià)從3100美元/噸下滑，市場出現(xiàn)中斷高峰，中國煤炭價(jià)格在政府大力干預(yù)市場后下跌。然而，原鋁供應(yīng)繼續(xù)落后于消費(fèi)，這表明市場將繼續(xù)緊縮，從而支撐價(jià)格。盡管煤炭價(jià)格不斷下跌，但成本通脹是另一個(gè)問題。我們預(yù)計(jì)，2022年鋁市場將陷入約150萬噸的更大赤字，價(jià)格將恢復(fù)失地。