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供應(yīng)端這把火能把鋁價(jià)燒多高？

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信義通

創(chuàng)建日期：

2021-09-15

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在有色金屬中一直默默無聞的鋁如今成了香餑餑，在供應(yīng)端吃緊的推動(dòng)下，期價(jià)自上周開始持續(xù)飆升，累計(jì)上周了6.66%。而本周一，滬鋁(22715, -665.00, -2.84%)繼續(xù)大幅走高，升至逾15年高位。

　　鋁市供應(yīng)端擾動(dòng)頻發(fā)，目前受到影響的產(chǎn)能有多少？年內(nèi)各地鋁廠因限電和能耗雙控等因素所受的干擾會(huì)一直持續(xù)嗎？鋁錠社會(huì)庫存出現(xiàn)增加，下游需求情況如何？漲勢明顯超過其他金屬，滬鋁為何如此強(qiáng)勢？這種態(tài)勢能一直持續(xù)下去嗎？

　　滬鋁漲勢凌厲，漲幅明顯超過其他金屬，為何如此強(qiáng)勢？

　　申銀萬國期貨研究所有色金屬研究員王云飛：鋁價(jià)目前漲勢較好主要是供應(yīng)端減產(chǎn)的預(yù)期所致。8月淡季鋁錠難以累庫，自8月底開始新疆、廣西等主產(chǎn)區(qū)又陸續(xù)傳出限產(chǎn)的消息，疊加原料上氧化鋁的主要供應(yīng)商開始出現(xiàn)惜售，原料價(jià)格大幅上行。鋁錠供應(yīng)方面利多集中爆發(fā)，導(dǎo)致價(jià)格大幅上漲。

　　中銀國際期貨研究咨詢部有色高級(jí)研究員劉超：為了達(dá)到碳排放的要求，國內(nèi)能耗雙控措施不斷加強(qiáng)。內(nèi)蒙、廣西、新疆相繼實(shí)施了電解鋁產(chǎn)能產(chǎn)量限制措施，電解鋁月度供應(yīng)顯著下滑。同時(shí)云南作為電解鋁投放大省，新增產(chǎn)能受到天氣干旱影響，企業(yè)紛紛降低用電負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，電解鋁產(chǎn)量較年初顯著下滑。電解鋁庫存持續(xù)處于低位，下游需求步入消費(fèi)旺季，供需失衡鋁價(jià)攀升。

　　鋁市供應(yīng)端擾動(dòng)頻發(fā)，目前受到影響的產(chǎn)能有多少？年內(nèi)各地鋁廠因限電和能耗雙控等因素所受的干擾會(huì)一直持續(xù)嗎？

　　申銀萬國期貨研究所有色金屬研究員王云飛：據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)測算，新疆、廣西受影響產(chǎn)能規(guī)模合計(jì)在90萬噸/年左右，而冬季隨著西南地區(qū)水電發(fā)電量的季節(jié)性回落，云、貴兩省的產(chǎn)量或受到壓制。云南地區(qū)在二季度限電后產(chǎn)量有所恢復(fù)，但整體恢復(fù)數(shù)量有限，四季度發(fā)電淡季時(shí)間較長，加上冬季用電高峰，西南地區(qū)整體電力供應(yīng)不容樂觀，產(chǎn)量大概率有減無增。能耗雙控方面，按照政策對(duì)高能耗與GDP產(chǎn)出的要求看，包括內(nèi)蒙、新疆等主要火電地區(qū)的限產(chǎn)未來或長期存在，而西南水電地區(qū)由于枯水期較長，在電力供應(yīng)偏緊的情況下部分產(chǎn)能同樣可能長期處于關(guān)停狀態(tài)。

　　中銀國際期貨研究咨詢部有色高級(jí)研究員劉超：云南、廣西、新疆、西北受影響產(chǎn)能約230萬噸，實(shí)際影響產(chǎn)量約100萬噸。目前是云南雨季，水電供應(yīng)逐漸恢復(fù)，云南電解鋁產(chǎn)量有望出現(xiàn)小幅回升。但實(shí)際鋁供應(yīng)量短期回升比較困難。一方面，除云南外，其他地區(qū)明確規(guī)定今年內(nèi)年內(nèi)電解鋁產(chǎn)量總量目標(biāo)，產(chǎn)量下滑明確；另一方面，云南地區(qū)鋁廠恢復(fù)滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)需要時(shí)間，且云南8月是降水量最充沛季節(jié)，隨著時(shí)間推移，降水量在年底會(huì)回落到低位。所以云南電解鋁產(chǎn)量實(shí)際恢復(fù)情況還存在較多不確定性。

　　最近鋁錠社會(huì)庫存出現(xiàn)增加，下游需求情況如何？高鋁價(jià)是否會(huì)抑制后續(xù)需求？

　　申銀萬國期貨研究所有色金屬研究員王云飛：6月下游消費(fèi)大幅回落，但7月有所回升，目前下游消費(fèi)較上半年已經(jīng)明顯走低，隨著鋁價(jià)的走高，市場采購情緒也受到影響。此外從消費(fèi)端的情況看，9月起汽車由于芯片問題將出現(xiàn)較大減產(chǎn)，加上四季度美聯(lián)儲(chǔ)taper降至，短期消費(fèi)不容樂觀，如果價(jià)格持續(xù)上行，不排除消費(fèi)進(jìn)一步走低的可能。

　　中銀國際期貨研究咨詢部有色高級(jí)研究員劉超：目前鋁價(jià)上漲已經(jīng)被業(yè)內(nèi)人士所共識(shí)，海外也能接受原材料價(jià)格上漲的事實(shí)。價(jià)格上漲后，企業(yè)資金需求量加大，對(duì)采購量會(huì)有一定的影響。國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增速保持平穩(wěn)增長，新能源領(lǐng)域需求增速較快，鋁總體需求平穩(wěn)增長。

　　目前鋁價(jià)新高不斷，強(qiáng)勢狀態(tài)會(huì)一直延續(xù)嗎？

　　申銀萬國期貨研究所有色金屬研究員王云飛：從目前的情況看，由于減產(chǎn)較多加上四季度北方氧化鋁可能出現(xiàn)一定的供應(yīng)擾動(dòng)，以及國內(nèi)社會(huì)庫存整體水平偏低，鋁價(jià)目前還看不到深度回調(diào)的基礎(chǔ)，大概率會(huì)繼續(xù)維持高位運(yùn)行的態(tài)勢。9月汽車消費(fèi)的回落以及境外貨幣政策的收緊可能會(huì)對(duì)鋁價(jià)上方施加更大的壓力，目前的持續(xù)大幅上行態(tài)勢或?qū)⒊霈F(xiàn)修正，預(yù)計(jì)市場的中期高點(diǎn)或出現(xiàn)在年底附近。

　　中銀國際期貨研究咨詢部有色高級(jí)研究員劉超：幾內(nèi)亞政局動(dòng)蕩，鋁土礦供應(yīng)存在不確定性。國內(nèi)能效雙控將持續(xù)加強(qiáng)，現(xiàn)貨供應(yīng)仍將維持偏緊態(tài)勢。金九銀十是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，下游新能源領(lǐng)域需求持續(xù)升溫，預(yù)計(jì)鋁價(jià)強(qiáng)勢格局仍將延續(xù)。